一年一度的巴菲特股东大会重磅来袭！87岁的巴菲特和93岁的芒格昨晚在长达7小时的股东问答中，与超过40000万人分享投资智慧，其中妙语连珠，深入浅出地谈论了投资、管理、人生、哲学等问题，我们为你摘录如下：

谈中国股市：中国投机氛围重

巴菲特：中国是一个新兴的市场，会有很多人参与到股市，A股会面临更多投机的麻烦。我觉得投机是一个不明智的做法，需要运气。公众对市场的反应会是非常极端的。人们喜欢赌博，喜欢投机，会变得自满，会进入到一个舒适区，一旦市场发生变化他们是无法预知或是进行防御的。但是市场长期会引导人们正确的进行投资。我们进行了一些教育，做得不错。

芒格：比较中美股市时，我确信在中国的机会要大得多，我不用使用复杂的估值方法，使用的是土办法：打鱼类比法，一个出色的渔夫肯定可以在中国找到更多的大鱼，中国是一个更让人愉悦的好渔场。

什么样的公司值得买？

巴菲特：会思考大概五到二十年之后的这个时间里，这个公司会不会还具备现在的竞争优势。是否有足以让人信任的领导层和管理人员，以及是否符合伯克希尔公司的文化，还有价格方面的因素。

伯克希尔持有的美国运通近来失去很多业务，而可口可乐销量下降。巴菲特对此表示，有花很多时间考虑这些问题，因为在这些公司持股比很大。不仅美国运通、可口可乐，富国银行也是。这些公司都有几十亿的持股额。竞争肯定每个行业都存在，买美联航，可口可乐，并不是他们不会面临问题，买他们的理由是觉得他们长期有非常强劲的一个发展势头。判断一个公司，要看起面对竞争对手的竞争优势来说，这一种优势不会短期内就会消失。

关于航空股：长期看好航空股

巴菲特：伯克希尔哈撒韦是四大航空公司最大的持股人，而这一产业现在面临不少的风波，有一些甚至会面临比较大的损失。但巴菲特觉得这四家航空公司在长期是有非常强劲的发展势头的。预计航空业将在未来几年继续以此80%或更高的运能使用率运行；不过，价格战将拖累航空公司业绩；

关于美联航强拖乘客下机怎么看？巴菲特：不要提美联航打乘客的事，整个美国的四大航空公司我们都是第一大股东，美联航打人是个例，不会影响航空业的优势，我们看重的是行业优势。

为什么投资苹果公司？

巴菲特：我把苹果公司当成消费品公司，而不是科技公司，我可以用护城河理论去分析苹果公司的商业模式。

就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称，自己不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么懂”，但他也许对消费者行为具有很好的判断。“我对科技没有实质的了解。”

芒格称巴菲特在自谦。他称，伯克希尔购买苹果是一个非常好的迹象，“要么你（巴菲特）是疯了，要么你是在学习”，而他相信巴菲特是通过这个投资在学习。

未来看好哪些行业？

巴菲特：我们没有讨论要投资哪个行业，说老实话对所有行业都有兴趣。我跟芒格也是这么谈的，我们希望我们中间有一些所谓补充的机制。

我太傻了，没有投资亚马逊

巴菲特：我太傻了，以至于很长时间没有意识到亚马逊居然如此厉害。没有预料到亚马逊发展得这么好，没有觉得它会像现在这样取得大规模的成功。但是亚马逊做的这些像云方面的业务，都是具有很大的潜力的。

当我们打造零售帝国的时候，我们发现亚马逊会带来颠覆性的变化。在技术行业，对我来说这种投资当时是非常长线的投资，我当时也低估了它的发展潜力。我们可能低估了他们执行力的优秀程度。

关于接班人：必须是个有钱人

巴菲特：自己还没有确定接班人的人选。他表示，目前伯克希尔哈撒韦里面有很多优秀的经理人，但是这些优秀的经理人能否成为接班人还不确定。

芒格：自己也没有确定接班人这样的看法。

巴菲特：期望自己的继任者是个有钱人，而不是因为想赚钱才接手伯克希尔 哈撒韦公司。

巴菲特心中的股神是谁？

巴菲特说：“Jack Bogle为美国投资者做的事，可能比任何人都多。”（编者注：Vanuard的创始人Jack Bogle，一个认为选股是浪费时间和金钱的人）

巴菲特：Bogle开始提供指数基金时，华尔街上没有人愿意帮忙。指数基金降低了投资费用，同时压低了华尔街的利润。而今天，指数基金为投资者带来的回报几乎高于任何金融产品。

依然看好美国运通、富国银行和美联航

有提问称，伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳，伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机，而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。

巴菲特：所有的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们拥有都不会发生问题，或永远不会遇到竞争。我们买入，因为它们有很强的竞争力。

在一生做的买卖中，最喜欢的是哪一次？

芒格：see’s candies是教会他最多的一次投资。

他表示：“学习、学习、一直学习。如果我们不能坚持学习，我们根本不能走到现在。”

巴菲特则聊了他的一次失败的投资经历： 在数十年前购买了一家巴尔地摩的百货商店。

对科技和苹果公司怎么看？

巴菲特：对IBM的判断错误。但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司。（编者注：2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票。最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。)

巴菲特：“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的，我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策。”

巴菲特：错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。非常看好这两家公司，但没有投资。

轻资本企业是更好的选择 但很难找到

巴菲特：这些轻资本是更好的选择，但很难找到。我们很乐意更多的投资这种机会。

巴菲特以美国股市上市的主要科技股为例。他没有明确提及公司名，但这些股票包括苹果，微软，亚马逊和谷歌的母公司Alphabet。

他惊讶于他们的资本水平之低。“这是一个非常不一样的世界。以前这样规模的增长和赚取大量资金需要投资”，但是现在根本不需要任何钱来运营，他说这有点夸张。

巴菲特：不认为投资可口可乐是对人类身心的伤害

巴菲特：我每天都喝可乐，我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖，对我的身体也没有什么问题，我从来不认为，投资这些东西是对人类身心的伤害。

巴菲特：如果你告诉我，我可以天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是活的久最重要的因素。

关于人类未来

巴菲特：人类所面临的最大威胁是网络攻击。